Sedan andra halvåret har det skett en betydande avvikelse i trenden för n-butanol och dess relaterade produkter, oktanol och isobutanol. Vid ingången till fjärde kvartalet fortsatte detta fenomen och utlöste en rad efterföljande effekter, vilket indirekt gynnade efterfrågesidan för n-butanol, vilket gav ett positivt stöd för dess övergång från en ensidig nedgång till en sidledes trend.

I vår dagliga forskning och analys av n-butanol är relaterade produkter viktiga referensindikatorer. Bland de befintliga relaterade produkterna har oktanol och isobutanol en särskilt betydande inverkan på n-butanol. Under andra halvåret var det en betydande prisskillnad mellan oktanol och n-butanol, medan isobutanol förblev konsekvent högre än n-butanol. Detta fenomen har haft en betydande inverkan på utbuds- och efterfrågestrukturen för n-butanol och har påverkat trenden för n-butanol under fjärde kvartalet.

Sedan fjärde kvartalet har vi, baserat på övervakning av nedströmsdriftsdata, funnit att driftstakten för den största nedströmsprodukten, butylakrylat, har minskat avsevärt, vilket har lett till en betydande nedåtgående trend i efterfrågan på n-butanol. Mot bakgrund av det ökande utbudet förväntar sig marknaden dock att n-butanolindustrin snabbt kommer att ackumulera lager i framtiden, vilket utlöser en negativ stämning. I detta sammanhang har n-butanolmarknaden upplevt en nedgång på över 2000 yuan/ton. Svaga förväntningar i verkligheten har dock mött starka verklighetsförväntningar, och den faktiska utvecklingen av n-butanolmarknaden i november avvek avsevärt från tidigare förväntningar. Faktum är att trots bristen på högt driftsstöd från den största nedströmsprodukten butylakrylat är ökningen av driftstakten för andra nedströmsprodukter som butylacetat och DBP mycket betydande, vilket stöder den nuvarande trenden för n-butanol från ensidig nedgång till sidledes drift. Vid stängningen den 27 november låg priset på Shandong n-butanol mellan 7700-7800 yuan/ton och har handlats sidledes nära denna nivå i tre veckor i rad.

Det finns flera tolkningar av marknadens förändringar i nedströmskonsumtion, men ökningen av driftstakten för nedströms mjukgörarindustrin DBP och den ihållande låga lagersituationen motsäger branschens traditionella resultat under lågsäsong. Vi anser att förekomsten av ovanstående fenomen är nära relaterad inte bara till den stegvisa påfyllningen av nedströms, utan även till relaterade produkter, och har en bestående inverkan på n-butanolmarknaden.

Den ökande prisskillnaden mellan oktanol och n-butanol ökar indirekt efterfrågan på n-butanol.

Under de senaste fem åren (2018-2022) har den genomsnittliga prisskillnaden mellan oktanol och n-butanol varit 1374 yuan/ton. När denna prisskillnad överstiger detta värde under en längre tid kan det leda till att omkopplingsbara enheter väljer att öka oktanolproduktionen eller minska n-butanolproduktionen. Sedan 2023 har dock denna prisskillnad fortsatt att öka och nått 3000-4000 yuan/ton under tredje och fjärde kvartalet. Denna extremt höga prisskillnad har lockat omkopplingsbara enheter att välja att producera n-butanol, vilket påverkar efterfrågesidan av n-butanol.

I takt med att prisskillnaden mellan oktanol och n-butanol ökar har betydande substitutionsfenomen uppstått inom mjukgörarområdet nedströms. Även om andelen DBP inom mjukgörarområdet inte är signifikant, ökar prisskillnaden mellan oktanol och n-butanol, men även prisskillnaden mellan DBP och oktanolmjukgörare ständigt. Baserat på kostnadsöverväganden har vissa slutkunder ökat användningen av DBP måttligt, vilket indirekt ökar förbrukningen av n-butanol, medan motsvarande mängd oktanolmjukgörare har minskat.

Isobutanol fortsätter att vara högre än n-butanol, med en viss efterfrågan som skiftar mot n-butanol

Sedan tredje kvartalet har prisskillnaden mellan n-butanol och isobutanol genomgått betydande förändringar. Med sitt starka fundamentala stöd har isobutanol gradvis förändrats från att vara lägre än n-butanol till att vara högre än n-butanol som vanligt, och prisskillnaden mellan de två har nått en ny topp de senaste åren. Denna prisfluktuation har haft en betydande inverkan på förbrukningen av isobutanol/n-butanol. I takt med att kostnadsfördelen med isobutanolmjukgörare minskar justerar vissa nedströmskunder sina produktionsformler och övergår till DBP med större kostnadsfördelar. Sedan tredje kvartalet har flera isobutanolmjukgörarfabriker i norra och östra Kina upplevt varierande grader av nedgång i driftstakten, där vissa fabriker till och med har övergått till att producera n-butanolmjukgörare, vilket indirekt ökar förbrukningen av n-butanol.